Merlin Properties ha cerrado el primer semestre de 2025 con unos ingresos totales de 275,3 millones de euros, de los cuales 264,7 millones corresponden a rentas brutas. La compañía mantiene un elevado nivel de ocupación en sus activos, con una media del 95,4%, y ha registrado un incremento del 3,4% en rentas comparables respecto al mismo periodo del año anterior. El EBITDA ha alcanzado los 205,3 millones, un 9% más que en el primer semestre de 2024, mientras que el beneficio operativo (FFO) se ha situado en 166,6 millones de euros, equivalentes a 0,30 euros por acción. El beneficio neto contable asciende a 512,9 millones (0,91 euros por acción).
El valor bruto de los activos (GAV) de Merlin se sitúa en 12.120 millones de euros, con un incremento del 3,2% en valoraciones, impulsado principalmente por el crecimiento del 38,2% en el segmento de centros de datos. Por su parte, el valor neto de los activos (EPRA NTA) asciende a 8.476 millones de euros (15,04 euros por acción), lo que supone un aumento del 5% frente a diciembre de 2024.
La socimi mantiene un nivel de endeudamiento (LTV) del 28,6%, con una posición de liquidez de 1.649 millones de euros y un vencimiento medio de la deuda de 4,4 años. Actualmente, el 100% de la deuda está referenciada a tipo fijo y no se prevén nuevos repagos hasta noviembre de 2026.
Evolución por segmentos
En el segmento de oficinas, Merlin ha experimentado un crecimiento del 3,9% en rentas comparables. El release spread se sitúa en -0,2% debido a la renovación de un contrato de gran tamaño en Madrid, aunque ajustado por este efecto, el spread alcanzaría un 5,1%. La ocupación ha alcanzado un máximo histórico del 94,2%, con Madrid superando por primera vez la media. Entre las operaciones destacadas figura el contrato firmado con Técnicas Reunidas para la entrega en 2028 de un edificio llave en mano de 21.441 m2 en el parque empresarial Adequa, así como el alquiler a largo plazo de los 19.572 m2 del edificio recientemente reformado en Josefa Valcárcel 48, ambos en Madrid.
La cartera logística ha registrado una ocupación del 96,2%, con un crecimiento del 2,2% en rentas comparables y un incremento del 7,2% en rentas de renovaciones. En abril se entregó una nave de 32.210 m2 en Lisboa Park a Worten y Noatum, y en julio está prevista la entrega de 72.717 m2 a Mercedes-Benz en Vitoria Júndiz I, tras su reforma. Merlin dispone de más de 480.000 m² de suelo para desarrollo, de los cuales el 60% se prevé desarrollar a corto y medio plazo, mientras que el 40% restante (189.765 m2) se mantiene como reserva.
En centros de datos, la fase I del proyecto, con 66.389 m² construidos y capacidad para 64 MW IT distribuidos en tres edificios, ya está operativa y cuenta con un 70% de ocupación, a la espera de disponer de la totalidad de la potencia en Madrid. En la fase II, avanza la construcción del segundo edificio en Álava (BIO-ARA 02) y de los dos primeros edificios en Lisboa (LIS-VFX 01 y 02). El edificio BIO-ARA 01 está pendiente de licencia y se prevé iniciar obras antes de final de año. Además, está previsto comenzar en 2026 el desarrollo de dos ubicaciones adicionales en Madrid, Tres Cantos y Getafe II, con una potencia inicial de 78 MW IT y posibilidad de ampliación hasta aproximadamente 130 MW.
En centros comerciales, el crecimiento de rentas comparables ha sido del 3,2%, con una tasa de esfuerzo (OCR) en niveles mínimos históricos, situada en el 11%. Las ventas y afluencias han aumentado un 5,8% y un 2,4% respectivamente, superando la media del mercado. La comercialización de la ampliación de Marineda City ha alcanzado un pre-alquiler del 92,9%, con la inauguración prevista para finales de año.
Actividad inversora y desinversora
Durante el semestre, la actividad inversora se ha centrado en la adquisición de LOOM Salamanca, un espacio de 1.931 m2 que ya operaba Merlin, así como en la ampliación del banco de suelo destinado a centros de datos, con nuevas ubicaciones en Madrid-Tres Cantos y Getafe II.
En cuanto a la desinversión, se han acordado ventas de activos no estratégicos por un valor total de 183,3 millones de euros, con una prima sobre tasación. De este importe, 37,4 millones se han ejecutado en el primer semestre, y los 145,9 millones restantes están previstos para el resto de 2025 y 2026.
Merlin Properties prevé cerrar el ejercicio 2025 con un beneficio operativo (FFO) de 0,56 euros por acción, cifra ligeramente superior a la estimada al inicio del año. Con ello, se propondrá al Consejo de Administración un dividendo de 0,42 euros por acción.