Opinión

La increíble resistencia de la industria inmobiliaria cotizada

Dominique Moerenhout

Dominique Moerenhout

CEO de EPRA (European Public Real Estate Association)

Ahora que la fase endémica de COVID-19 parece estar al alcance, la industria inmobiliaria cotizada tiene los fundamentos adecuados para entrar en un nuevo camino de crecimiento sostenido.

Dado que los inversores se centran cada vez más en la inversión temática, siguiendo tendencias como el envejecimiento demográfico, la urbanización y la transformación omnicanal, se espera que el crecimiento de la industria sea impulsado principalmente por los nuevos sectores alternativos. Esto se ha reflejado en el rendimiento superior de industrial, autoalmacenamiento y residencial desde el comienzo de la pandemia. Se espera que las ciencias de la vida, los centros de datos y, en cierta medida, también las torres celulares ganen en importancia. Existe un enorme potencial de crecimiento, ya que las alternativas representan más del 40% de la capitalización de mercado de los Estados Unidos, y solo el 12% de la europea. Si bien ha habido un número limitado de OPI en los últimos años, es principalmente una consecuencia de la incertidumbre del mercado en torno a la pandemia. Se espera más actividad este año, lo que contrarrestará la reciente ola de fusiones y adquisiciones y la consolidación del mercado.

Además, en los últimos años se ha visto una creciente importancia de los inversores generalistas atraídos al sector debido a los rendimientos estables a largo plazo y el año pasado varios fondos de pensiones extranjeros iniciaron o ampliaron mandatos centrados en LRE (Inmobiliaria Cotizada). Esperamos que esta tendencia continúe, ya que tanto el número de inversores institucionales como su asignación al sector cotizado sigue siendo demasiado bajo para beneficiarse plenamente del valor añadido de la LRE en una cartera de activos múltiples. Los fondos de pensiones destinan solo un 0,3%-1,7% de media a la LRE en Europa, mientras que esta cifra es aún menor para el mercado ibérico (0,2%-0,4%).

Otra gran tendencia global que estamos observando es ESG, con la "S" de social ganando importancia durante la pandemia. Para la LRE europea, ESG ya ha sido central durante más de una década, y recientemente hemos visto un impulso significativo de los miembros de EPRA para implementar estrategias de descarbonización en todas sus carteras. Un elemento central de este esfuerzo han sido los bonos verdes, cuya emisión entre 2014 y finales de 2021 alcanzó los 33.500 millones de euros, la mayoría de los cuales se sobresuscribieron de inmediato. Esta tendencia también está muy presente en España, con Colonial anunciando recientemente planes para recalificar todos sus bonos en circulación (4.600 millones de euros) en bonos verdes.

En el futuro, la inflación y las tasas de interés seguirán siendo un tema importante. Sin embargo, es probable que la presión inflacionaria actual sea temporal y su impacto a corto plazo debería representar un motor positivo para la industria inmobiliaria cotizada en Europa. Existe evidencia de una correlación fuerte y positiva entre las ganancias corporativas y la inflación, así como los rendimientos de los accionistas y la inflación. Al mismo tiempo, las prácticas de alquiler en Europa facilitan la integración de la dinámica de la inflación en los ingresos de las empresas y apoyan el crecimiento del alquiler. Las estrategias puestas en marcha desde el GFC, sobre todo la reestructuración de la deuda, han permitido a las empresas inmobiliarias cotizadas ser extremadamente resistentes durante la pandemia y prepararlas para un posible aumento de las tasas de interés.

En general, el sector europeo de LRE está bien posicionado para continuar su recuperación después de la pandemia y para abordar los nuevos desafíos y oportunidades que se avecinan.