Carmila cerró 2025 con un incremento del 8,7% en su beneficio recurrente por acción (EPS), hasta 1,81 euros, superando sus previsiones iniciales. El beneficio recurrente (EPRA) alcanzó 254,7 millones de euros, un 7,5% más que en 2024, mientras que el resultado neto atribuible bajo criterios IFRS se situó en 185,5 millones de euros.
Los ingresos brutos por rentas ascendieron a 434,4 millones de euros, un 7,5% más que el ejercicio anterior, y el ingreso neto por rentas (NRI) creció un 8,8%, hasta 403,1 millones. Desde 2021, la compañía ha registrado un crecimiento anual compuesto del 9% en NRI.
El EBITDA aumentó un 9,8%, hasta 344,5 millones de euros, con un margen del 79,3%, 160 puntos básicos superior al de 2024. Los costes se redujeron hasta representar el 15,3% de los ingresos por rentas.
Mejora operativa y crecimiento orgánico
El crecimiento orgánico aportó un 3,5% adicional al NRI, superando en 110 puntos básicos la indexación. La ocupación financiera se situó en el 96,5%, 30 puntos básicos más que en 2024, y la tasa de cobro alcanzó el 97,8%, 80 puntos básicos más. El uplift de rentas fue del 3,8%.
Las ventas de los operadores crecieron un 0,9% y la afluencia un 0,8% en el conjunto del grupo. En España, las ventas avanzaron un 4,9% y el tráfico un 1,1%, mientras que en Francia las ventas se mantuvieron estables y la afluencia creció un 0,8%.
Durante el ejercicio se firmaron 893 nuevos contratos de arrendamiento. La compañía ejecutó alrededor de 50 proyectos de reconfiguración de activos, con una rentabilidad media del 10% sobre el coste.
Integración de Galimmo y estrategia compradora
La integración de Galimmo, adquirida en julio de 2024 por 300 millones de euros, aportó un 5,3% adicional al NRI. Los activos incorporados registraron un incremento de 100 puntos básicos en ocupación, hasta el 94%, y una tasa de cobro del 98,1%. La operación se cerró con una rentabilidad del 10% y una tasa interna de retorno superior al 40%.
En 2025, Carmila formalizó desinversiones por 69 millones de euros, en línea con los valores de tasación (NIY del 6,60%). La compañía mantiene su estrategia de comprador neto, con un objetivo de adquisiciones de 100 millones de euros en 2026 y un diferencial objetivo de 100 puntos básicos sobre las tasas de capitalización.
A partir de 2027 prevé invertir 200 millones de euros en proyectos de ampliación, con una rentabilidad estimada 150 puntos básicos por encima de la tasa de capitalización de los activos. Actualmente cuenta con 15 proyectos mixtos en desarrollo junto a Carrefour.
Innovación y nuevas líneas de ingresos
Las actividades de innovación aportaron 27 millones de euros al beneficio recurrente, un 14% más que en 2024. El negocio de Specialty Leasing generó 15 millones de euros (17,6 millones en ingresos, un 9% más). Retail Media contribuyó con 2,6 millones de euros, tras la creación de una estructura específica junto a Carrefour, JCDecaux y Unlimitail.
Los servicios de marketing aportaron 4,3 millones y el desarrollo de infraestructuras de conectividad (Next Tower, antenas 5G y monetización de Wi-Fi) generó 3,5 millones de euros de beneficio recurrente, con ingresos de 4,9 millones.
Cartera y estructura financiera
El valor de la cartera ascendió a 6.657,7 millones de euros, un 1,3% más en términos comparables. El Net Initial Yield (NIY) se situó en el 6,56%, frente al 6,57% de 2024. La ratio EPRA LTV, incluyendo impuestos de transmisión, fue del 38,8%, diez puntos básicos inferior al año anterior, y la deuda neta sobre EBITDA se situó en 7,3 veces.
La compañía disponía a cierre de ejercicio de 665 millones de euros de liquidez, incluidos 540 millones en líneas de crédito no dispuestas con vencimiento en 2028. El coste medio de la deuda se mantuvo en el 3% para 2025 y 2026, con una vida media de 4,3 años. Durante el ejercicio amortizó anticipadamente 413 millones de euros en bonos y emitió 300 millones en deuda a siete años, con vencimiento en enero de 2033 y cupón del 3,75%.
Las agencias S&P y Fitch mantienen una calificación BBB con perspectiva estable, y Fitch otorga BBB+ a las emisiones senior no garantizadas.
Dividendo y previsiones para 2026
El consejo propondrá un dividendo de 1,36 euros por acción, un 9% superior al de 2024, equivalente al 75% del beneficio recurrente. En 2025 recompró acciones por 30 millones de euros (1,2% del capital) y ha anunciado un nuevo programa de recompra por 10 millones a partir del 19 de febrero de 2026.
Para 2026, Carmila prevé elevar el beneficio recurrente por acción un 2%, hasta 1,84 euros, apoyado en un crecimiento del NRI en torno a 100 puntos básicos por encima de la indexación y en la expansión de las actividades de innovación. La guía no incluye el impacto de futuras adquisiciones.