MERLIN Properties ha cerrado 2025 con unos ingresos de 565 millones de euros, incluyendo rentas brutas de 542 millones. El EBITDA ha alcanzado los 416 millones, lo que supone un crecimiento del 9,7% frente a 2024. El beneficio operativo fue de 327 millones (58 céntimos de euro por acción, un 5,1% más que 2024) y el beneficio neto contable de 786 millones, tras la fuerte revalorización de sus data centers.
El valor bruto de activos (GAV) se sitúa en 12.630 millones, con una revalorización LfL del 4,7% impulsada principalmente por el Plan MEGA. El valor neto de activos asciende a 8.660 millones, lo que implica un avance del 7,3% respecto a 2024. Por categoría de activos, destaca el valor creado durante el año en los desarrollos de data centers, que se han revalorizado en 359 millones. Se ha experimentado una ligera expansión de los yields (+4 pbs) en la cartera de activos tradicionales.
El nivel de endeudamiento (LTV) se sitúa en 28,9%, con una posición de liquidez de 1.965 millones de euros. El 100% de la deuda es a tipo fijo y el vencimiento medio es de 4,4 años.
El impulso de los centros de datos
Respecto a la Fase I (64 MW) de desarrollo del plan MEGA, los data centers de Madrid, Barcelona y el País Vasco contaban a cierre de ejercicio con 58 MW IT equipados y listos para operar. Una vez completada la repotenciación (+6MW) de Barcelona en este primer trimestre de 2026, la fase I ya está completamente alquilada y se espera que contribuya a la compañía con unas rentas estabilizadas en 2027 de 97 millones de euros.
En cuanto a la Fase II (254 MW), las obras avanzan según lo previsto. Se ha pre-alquilado al completo el segundo data center del País Vasco, con 48MW de capacidad IT, un año antes de la entrega. Es el mayor contrato de data center firmado en península ibérica. En diciembre se obtuvo la licencia de construcción del tercer edificio del País Vasco (48 MW) y comenzaron las obras de construcción.
En Lisboa (2 DCs de 40MW cada uno), las obras progresan conforme a plan, siendo ya visible la estructura. Respecto al segundo data center en Getafe, Madrid (48MW), las obras de demolición continúan a buen ritmo y se ha solicitado licencia de construcción. Por último, en Madrid Tres Cantos (30 MW) se ha solicitado permiso de urbanización para la parcela.
Oficinas, centros comerciales y logística
Continua el excelente rendimiento operativo en centros comerciales, con importantes crecimientos de ingresos comparables (4,7%) y de renta en las renovaciones (6,7%). La tasa de esfuerzo sigue en mínimos históricos (11%) y las afluencias (2,1%) y ventas (6,6%) en niveles superiores a 2024. La ocupación acaba en máximos históricos (97%).
En oficinas la compañía continúa creciendo en ingresos comparables (3,5%) y en las renovaciones de renta (+4,8%), impulsados por el excelente comportamiento de Madrid y Lisboa. La ocupación acaba en máximos históricos, alcanzando el 94,2%. Fuerte actividad de prealquiler, con 56.000 m2 firmados en cuatro proyectos de reforma en Madrid y Lisboa.
La cartera logística sigue generando crecimiento, con un aumento de las rentas comparables del +1,5%, fuerte incremento de rentas en renovaciones (+5,8%) y manteniendo la ocupación en niveles muy elevados (96,4%).
En el año se ha entregado a Total una nave en Cabanillas Park II que cuenta con 18.131 m2. Del total de la cartera de suelo disponible para desarrollo (461.000 m2), 175.000 m2 se encuentran prealquilados o con cartas de interés firmadas.
Previsiones 2026
Se estima un FFO estable respecto a 2025 (€0,58 p.a.), ya que la disminución de ingresos financieros sumada al aumento de gasto por intereses, compensarán el previsible crecimiento de los ingresos. Respecto al dividendo, se propondrá una distribución de €0,44 p.a. con cargo a 2025, de los cuales €0,20 p.a. fueron pagados en diciembre.